한샘을 최대주주인 사모펀드 운용사인 IMM프라이빗에쿼티(IMM PE)가 지배력 강화를 위해 자사주를 남용했다는 지적이 제기됐다.
이상헌 하이투자증권 연구원은 29일 ‘한샘의 지배구조 개선이 점점 더 멀어져간다’는 제목의 보고서를 통해 “한샘이 주식 공개매수를 진행하면서 회사가 보유한 일부 자사주를 처분했다”며 “지배주주의 자사주 남용 가능성이 현실화했다”고 전했다.
IMM PE는 지난해 1월 조창걸 전 한샘 회장 등으로부터 한샘 지분 27.7%를 1조4400억원에 인수했다.
이 연구원은 “대주주인 IMM PE는 한샘 인수 과정에서 회사 주식을 담보로 대주단으로부터 일부 대출을 받았으나 주가 하락으로 담보가치가 떨어지자 회사 지분을 더 취득했다”고 주장했다.
IMM PE는 최근 공개매수를 통해 1000억원을 투입해 한샘 지분율을 35.44%까지 끌어올렸다.
이 연구원은 “문제는 IMM PE가 한샘 주식 공개매수 과정에서 자사주 74만4881주를 동원했다는 점”이라며 “이로 인해 주주들의 이익이 최대주주에 이전되는 효과가 발생했다”고 지적했다.
앞서 IMM PE는 한샘 경영권을 인수한 직후인 지난해 상반기 세 차례에 걸쳐 자사주 140만여 주를 1802억원에 매입했다.
이 연구원은 “한샘이 주주환원 정책이라는 미명 하에 자사주를 매입한다고 해놓고 불과 몇 개월 지나지 않아 자사주를 대주주에 넘겼다”며 “지배주주 비용이 아니라 배당 가능 이익을 바탕으로 취득한 자사주를 활용해 지배력을 강화하는 것은 지배주주와 소액주주 간 대리인 문제를 낳는다”고 지적했다.
그러면서 이 연구원은 “한샘이 낙후된 지배구조를 개선하려면 현재 보유하고 있는 자사주 29.5%를 소각하는 것이 유일한 해법”이라고 덧붙였다.
